SERIE ACTUALIDAD ECONÓMICA
EL 2005: UNA VISIÓN ECONÓMICA

v HECHOS DE FIN DE AÑO

Ø El cierre de la cédula viva impulsado por el gobierno

Ø El crecimiento de las exportaciones liderado por el sector privado

Ø La llegada del gas de Camisea (esfuerzo público y privado)

Ø El papel de Comisión Pro-inversión del Congreso en la resolución de conflictos sociales

§ Ej. El de Chincha-Cañete por la ubicación de la planta de licuefacción del gas de Camisea

§ Ej. Problemas tales como el futuro de la oferta eléctrica

Ø Proinversión

§ Hace una semana se encargó para iniciar el proyecto vial más grande de la historia de la República: la concesión de la Interoceánica sur, que comprende 2,600 Km, 10 regiones y US$ 700 millones en inversiones.

v EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL 2004

Ø Visión general

§ La economía continuó caminando de espaldas a la política

§ Índice Económico de El Comercio

· Introducción: El IEEC vuelve a mostrar una tendencia al alza por cuarto mes consecutivo

¨ ¿? Sin embargo el tasa de crecimiento de este índice se ha ido reduciendo

¨ Debido al positivo escenario externo: exportaciones, importaciones de bienes de capital y riesgo país.

¨ Debido a la disminución de la inflación

· Sector externo

¨ Riesgo país

¨ Exportaciones[1]

Ø El comercio internacional creció en 10.2%

Ø Crecimiento cercano a 38% respecto del mismo período del año anterior (+) y crecimiento anualizado de noviembre: 34.3%[2]

§ ADEX: Argumenta que las exportaciones aumentaron a pesar de no beneficiarnos por un aumento del precio del petróleo.

· Pero no se llega a tener un apoyo simultáneo del mercado interno y externo como en otros países.

§ Respuesta positiva de las categorías económicas en ventas al exterior (incremento)

· Suministros industrial: 38.4%

· Artículos de consumo: 35.3%

· Bienes de capital: 28.4%

· Equipos de transporte: 11.7%

Ø Exportaciones a diciembre de 2004: aprox. US$ 12,000[3]

§ Respecto al incremento acumulado mismo período 2003

· 32.9% en general

· 33.6% de las tradicionales

· 31.1% de las no tradicionales.

Ø Exportaciones a noviembre de 2004: US$ 1,043.2 millones

§ Respecto al incremento acumulado mismo período 2003: 36.9%

§ Ya que las exportaciones acumuladas a noviembre de 2003 fueron: US$ 762.3 millones.

§ Sustentado principalmente por:

· Los suministros industriales (37.1%)

· El oro (US$186.6 millones)

· El cobre y sus concentrados (US$ 94.4 millones)

Ø La exportación per cápita es

§ 2004: US$460 (Var 04-02: US$200)

§ 2001: US$260

Ø ¡! La cuenta corriente de la balanza de pagos habría finalizado en –0.1% del PIB

§ El próximo año se lograría un superávit de 0.4% del PBI

¨ Importaciones

Ø En general

§ Incremento entre noviembre y octubre de 2004: 16.9%, debido a

· Combustibles y lubricantes (32.3%)

· Suministros industriales (17.4%)

· Equipos de transporte (21.9%)

Ø De bienes de capital

§ Aumento de 34.3% (+) y confirmaría el dinamismo de la inversión privada

· Sector financiero y monetario

¨ Inflación anualizada

Ø Antecedentes: Varios meses de incertidumbre en el cumplimiento de la meta

Ø Hechos: La caída de 0.01% en diciembre permitió el 3.48%

Ø Determinantes:

§ Reducción de 0.13% del rubro de alimentos y bebidos debido a la normalización de los precios luego del incremento inicial por sequía y precios internacionales elevados.

§ Apreciación de la moneda local

· Punto máximo de la inflación 4% con TC=3,48 pero cerró en 3.28

· Se rompió la barrera psicológica de S/. 3.30 que había fijado el mercado

· Se mantienen expectativas de apreciación del sol

¨ Colocaciones

¨ Cartera atrasada

· Sector real

¨ Producto bruto interno

¨ Inversión privada

Ø Se espera un crecimiento cercano a 9%

· Sector fiscal

¨ Gasto no financiero del gobierno

¨ Recaudación de tributos internos

Ø Aspecto tributario y regulatorio: hubo cambios tributarios frecuentes e incremento de costos para las empresas

· Debido a las responsabilidades recaudadores impuestas por laSunta

· La reducción del déficit se financió en parte con impuestos temporales, crecimiento de la actividad económica y una reducción no voluntaria de la inversión pública.

· Mayores gastos de carácter permanente (remuneraciones)

Ø Competitividad

§ Mejorar la competitividad y productividad (responsabilidad de empresarios y gobierno)

· Infraestructuras, cargas tributarias y sobrecostos laborales

· Ej. Según ADEX, el Perú tiene baja productividad y competitividad en la economía local a pesar de que se proyecta bien en el mercado internacional.

¨ ¡ Economía moderna y competitiva VS economía tradicional con baja productividad y competitividad.

Ø Política

§ Los políticos no actuaron de forma responsable, madura y congruente

· Ej. Comisión de ética y la ausencia de sanciones drásticas

§ Existieron más excesos del entorno presidencial: familiares, pseudofamiliares y asesores.

· Ej. Falsificación de firma

· Ej. Contactos con la mafia anterior

§ Existieron contramarchas de presidentes regionales, alcaldes o parlamentarios cuyas acciones contradicen su discurso

§ El Congreso no dejó de defender a su pares

Ø Marco jurídico

§ Hubo iniciativas que buscaron cambiar las reglas de juego y debilitan la seguridad jurídica afectando el desarrollo económico

· ¿? = Marco legal de la actividad económica

Ø Seguridad jurídica y justicia

§ La administración de justicia aún esta en deuda con la ciudadanía

· Corrupción, lentitud y burocracia

Ø Marco institucional

§ No se concluyó el nombramiento del defensor del pueblo

§ No se determinaron los proyectos para la institucionalidad y legitimidad democráticas.

Ø Gasto público, apoyo social y actividad del Estado

§ El Estado no disminuyó su actividad empresarial porque inhibe y bloquea al sector privado

§ Los programas sociales, incluso los de emergencia se han dedicado a generar planilla estatal o paraestatal sino que alivia la pobreza

§ La presión tributaria alcanzó 13,4% del PBI

· Debido al aumento de las tasas: IGV e IR

· Debido a la creación de nuevos impuestos (ITF e ITAN)

· Debido al impacto temporal de los altos precios de los minerales.

Ø Crecimiento económico y desarrollo

§ El crecimiento relativamente sostenido no ha tenido mayor impacto en el empleo real y percibido.

· Ej. Peruanos los más pesimistas del mundo.

· Crecimiento mundial: 5.5%

§ Parece que el chorreo o distribución de riqueza ha sido solamente para el gobierno de turno y entre sus integrantes

· Ej. Beneficios laborales que motivan a acercarse al aparato estatal.

§ Exportaciones: crecimiento anual de 30%

· Se estima que se tendrá un superávit en cuenta corriente 2004 (No se tenía desde 1979)

¨ Dentro de contexto de altos precios de los menerales

¨ Esto daría confianza a la inversión

§ Inversión privada: se espera un crecimiento anual de 9% en el 2004

Ø Política monetaria y sistema financiero

§ Se obtuvo la meta de inflación

· Se consolidó la receptividad existente en los mercados financieros hacia nuestra economía.

Ø Democracia y medios de comunicación

§ Se ha mantenido la independencia (aparentemente) de la prensa para dar a conocer los hechos de trascendencia nacional.

v PERSPECTIVAS PARA EL 2005

Ø Percepción global

§ PPK: Es un año promisorio, aunque con algunas incertidumbre difíciles de cuantificar: 1) mercado petrolero, 2) Medio Oriente y 3) ambiente pre-electoral en el Perú.

· En la economía peruana debería ser un año de progreso y consolidación, aprovechando las circunstancias internacionales bastante favorables.

§ Adrianzén: Panorama más gris y complejo, aunque mejor de lo que se vislumbraba a mediados de los años noventa.

§ Pesimismo generalizado

· Percepción de la situación económica para el 2005[4]: un año de dificultad económica o igual (82%)

· Expectativas sobre el desempleo: Permanecerá o se incrementará ligeramente (60%)

· Huelgas y disputas laborales: Se incrementarán o será igales (94%)

§ El 2005 se parecerá más al 2004 que al 2006.

· Se espera una desaceleración económica en el 2006.

§ Índice Económico de El Comercio

· Introducción: Se espera que en los meses siguientes el nivel de actividad muestre un dinamismo sustancial, en particular en noviembre que aliente un mayor recuperación del IEEC

¨ Se espera se mantenga:

Ø La estabilización de los precios dentro del rango de la meta inflacionaria

Ø El dinamismo de las exportaciones que deriva en la fortaleza de las cuentas externas

Ø El crecimiento de la inversión privada y de la producción

¨ Puede afectar

Ø El inicio de la campaña electoral hacia fines del año à podría generar incertidumbre y afectar el desempeño de la economía.

Ø Ámbito político y económico

§ No es seguro que durante el 2005 comenzada la campaña electoral, la economía se mantenga en un camino alejado de la política.

§ La campaña electoral comenzaría a fines del 2005 por lo que durante el primer semestre el sector privado se mantendrá dinámico y el gobierno tendrá tiempo para promover algunas iniciativas.

§ Se espera que los temas económicos tengan repercusión en el discurso electoral en vez de los ataques personales entre los candidatos.

§ A pesar habrá mayor estabilidad política que tiene relación con el crecimiento que atrae inversionistas.

§ Tendencia a mayores iniciativas populistas principalmente en el plano microeconómico.

§ El gobierno no actúa responsablemente sin manipular la ayuda social con propósitos proselitistas ni forzar los límites del poder.

§ Tendencia a la expectativa electoral que reflejaría lentitud o temor para discutir los temas relacionados a la competitividad: concesiones y flexibilización del mercado laboral.

Ø Ámbito del sector externo

§ El ATPDEA está generando una corriente exportadora textil que los deben llevar a superar los 1,000 millones de dólares.

· Tercer rubro después de oro y cobre.

· Aún tiene sobrecostos laborales.

§ El TLC con EEUU

§ Repercusiones de la cada vez mayor presencia China en la economía mundial

· Inicio de la discusión sobre la competitividad y la reforma laboral

¨ Aún seguirá postergado el tema de la educación.

§ Ferrero: “se podría duplicar las exportaciones al final del gobierno actual.

· La meta era de US$ 10,000.

Ø Ámbito internacional[5]

§ Economía mundial

· PPK: La economía mundial debería tener un buen desempeño en 2005, aunque a un ritmo ligeramente menor que en el 2004 por causa del menor crecimiento en EEUU y Japón (según datos de JP Morgan)

· Existe una incertidumbre respecto del precio del petróleo: debido a problemas en el intercambio entre la oferta y la demanda.

¨ OPEP desea que bajen aún más

¨ Un aumento del precio del petróleo puede significar una inflación similar a la década de los años 70.

Ø Se anticipan significativos ajustes en las tasas de interés norteamericanas e internacionales.

¨ PPK: “El mercado petrolero se ha calmado pero sigue tenso debido al bajo nivel de existencias físicas”.

Ø Por ello, no se puede descartar nuevas crisis del precio del petróleo en el curso del año.

Ø A mediano plazo, existen reservas suficientes que hacen improbable una crisis salvo una conflagración bélica en el Medio Oriente.

· Se esperan subsecuentes reacomodos en las cotizaciones del Yen y el Euro

· Enfriamiento global a partir del segundo semestre del 2005: tránsito gradual hacia:

¨ Precios internacionales elevados e incertidumbre

¨ Menores demandas por nuestras exportaciones

¨ Endurecimiento tenue pero adicional de los flujos de capitales hacia la región

¨ La incertidumbre hace que las inversiones no se realicen por lo que no se pueden reducir los costos y por tanto los precios.

¨ Intereses globales más altos

Ø Es muy probable que tenga un efecto negativo en el consumo

¨ Reacomodos en diversos mercados de monedas y commodities.

¨ Desaceleración de la economía a poco más de 4%

· La China presente debilidades institucionales que añaden incertidumbre en el panorama.

¨ PPK_ No deja de crecer, crecerá a un ritmo de 8% (9% de 2004)

¨ PPK: El país con mayor fondo de liquidez en el mundo: Reservas Internacionales

Ø China: US$ 600 mil millones

Ø Gran China (China, Hong Kong y Taiwán): US$ 950 mil millones

¨ Absorbe más de un tercio de la inversión del planeta

¨ PPK: Absorbe el comercio del planeta: importaciones

Ø 2004: US$ 657 mil millones

Ø Principalmente materias primas fundamentales para países como Perú.

¨ PPK: Exportaciones:

Ø 2004: US$ 668 mil millones de exportaciones en 2004

Ø 2003: US$ 438 mi millones

§ Economía norteamericana

· Stiglitz: “La economía estadounidense será en 2005 más débil que en 2004”.

¨ “Puede que en el 2005 empecemos a pagar los errores del pasado.”

· Los enormes desequilibrios en EEUU (déficit fiscal y de cuenta corriente) son un riesgo latente.

¨ Efectos

Ø Pone en riesgo el bienestar de las futuras generaciones de estadounidenses

Ø Representa una carga sobre la economía actual de l país.

¨ Proyecciones

Ø Privatización parcial de la seguridad social

Ø Buscará hacer permanentes los recortes de impuestos

¨ Efectos

Ø Mayores déficit que afectará la confianza de los negocios (porque en cualquier momento se subirá impuestos o se recortará algún gasto “no indispensable”) y el mercado de divisas (debido a las presiones devaluatorias)

§ Tendrá efectos en la compra de bonos y acciones denominados en dólares (es decir en el ahorro externo de estados unidos)

¨ Se espera un ajuste por parte de EEUU

Ø Reduciría sus importaciones, afectando nuestras exportaciones y nuestro principal determinante del crecimiento

§ Sobretodo las no tradicionales (Ej. Textiles), además que deben competir con las chinas.

Ø Depreciaría el dólar

§ (¿? Al contrario se apreciaría el dólar a nivel multilateral)

Ø Incrementaría las tasas de interés de la Reserva Federal e internacionales.

§ PPK: Es una expectativa no necesariamente va a ocurrir (de 2.25% a 4% a fin de año).

§ PPK: “Cómo no se proyecta inflación a mediano plazo, las tasas de interés a mediano y a largo plazo aumentarán menos que las de corto plazo, y seguirán siendo moderadas.”

Ø El ajuste buscaría también bajar el déficit fiscal de 3.5 a 3% del PIB.

§ Economía europea[6]

· Tiene problemas en sus instituciones macroecocómicas

¨ Ej. Pacto que restringe el uso de la política fiscal

¨ Ej. Banco central que se centra sólo en la inflación, no en el empleo ni en el crecimiento.

¨ Hay una buena probabilidad de que las reformas institucionales no se realicen lo suficientemente rápido como para levantar la economía en 2005.

· PPK: Aumentaría su tasa de interés (del BCR) en sólo 0.50%)

¨ Por lo tanto, se puede esperar que la debilidad del dólar frente al euro se empiece a revertir

Ø ¿? ¿En consecuencia?....

§ Economía Latinoamericana

· A nivel regional: se espera inclinaciones inversionistas y políticas de comercio sólo intrarregionales

· PPK: El rebote del crecimiento que ha ocurrido después de las crisis se está reduciendo.

· Ej. Chile (políticas económicas a la vanguardia)

¨ 2004: 5.7% (Exportaciones US$ 21 mi millones)

¨ 2005: 6% (Exportaciones US$ 34 mil millones)

· BM: La región crecería menos (4-4.5%) debido a la caída de la demanda de productos primarios y el aumento de las tasas de interés.

¨ En el futuro, China será un gran demandante de materias primas, sobretodo de América Latina.

Ø 2003-4: el comercio con la región aún es mínimo.

¨ A pesar de todo, EEUU tiene más objetivos en AL que China: cooperación latinoamericana en seguridad, antiterrorismo, narcotráfico y crimen organizado.

¨ 2005: Se incrementará la inversión china en la región

¨ Los gobiernos de izquierda populista latinoamericana apostarán por China, pudiendo dejar de lado los derechos humanos

Ø Ámbito institucional y social

§ Se ven convulsiones sociales y mayores presiones populistas como amenazas

§ Estado: se seguirá cargando con un pesado aparto estatal no reformado

· Peso de algunas instituciones bordea un tercio del PBI

· Ineficiencia de la gestión

· Falta de transparencia

· Peligroso nivel de endeudamiento fiscal

¨ Ej. Casi cuatro veces su recaudación anual.

· Absurda estructura tributaria que solventa el gasto público

¨ Que es depresora de competitividad e inversión privada

· Creencias alimentadas por el propio discurso gubernamental.

¨ Ej. “La pobreza se revierte gastando más”.

§ Congreso de la República

· Comisiones

¨ Se espero que los temas económicos hagan que la comisión Proinversión pase a jugar un rol más importante del que ya ha tenido.

§ Poder judicial

· Se esperan avances significativas en la reforma del poder judicial.

Ø Ámbito empresarial

§ Se vislumbra un ambiente empresarial dinámico

· Se avecina una mayor competencia que se avecina en el mercado de las cervezas

· Se espera la expansión de los supermercados y centros comerciales con posibles nuevos jugadores

· Se avecinan movidas en el mercado de telefonía celular.

Ø Ámbito de la política en infraestructura

§ Infraestructura y empresas públicas

· “El 2005 será el año de las concesiones”

· Se entregarán seis carreteras, once aeropuertos, dos proyectos mineros y al menos dos puertos, entre otros.

· A pesar de que la tendencia mundial es que los inversionistas en infraestructura se están retirando de Latinoamérica y el Perú es el único país que tienen una agenda activa de concesiones.

· Telecomunicaciones

¨ Licitación de la cuarta Banda para telefonía celular cuando se sepa si Telefónica Móviles se fusionaría con Bellsouth.

¨ Se tiene un proyecto junto con Fitel para llevar internet a todas las capitales de distrito del país.

§ Administración pública

· Proinversión comenzará a trabajar junto con el MEF en el tema de barreras administrativas

¨ Que inhibe la inversión

¨ Que inhibe hacer empresa en el Perú

§ Competitividad

· Se espera una deterioro de los niveles de competitividad debido a:

¨ El raquitismo del inversor privado

Ø Debido al clima tributario, legal y regulatorio prevalenciente

¨ Prolongado default de la inversión pública en ausencia de concesiones o privatizaciones

¨ La flojedad de las reguladoras y de la agencia de competencia

¨ La deficiente política educativa pública

Ø Ámbito del sector real

§ Demanda global

· Inversión: Se ha conseguido un quiebre en la tendencia de la inversión y se espera una mejoría en el 2005.

¨ PPK: El empleo formal[7] seguirá aumentando, sobretodo en la Costa (grandes ciudades y áreas de agroexportación); lo hará en 5.5% (2004: 5.5.%, 2003: 4% y 2002: 3%)

¨ PPK: El empleo informal[8] seguirá estancado, con consecuencias sobre la pobreza de una parte importante de la población.

· Exportaciones netas: Buenas perspectivas de un mayor superávit comercial

¨ Ej. Consecución del TLC

· Gasto público: se continuará reduciendo el déficit del sector público gracia a la mera económica y la ampliación de la base tributaria

¨ Mayores reformas respecto al Estado y el gasto publico para el 2005

¨ Mayores presiones sociales de gasto público

¨ Su solidez dependerá de la capacidad de reperfilamiento de la deuda y del control de las presiones tributarias (no es del todo seguro)

¨ Se esperan mejoras en la oferta de bienes públicos (educación, salud e infraestructura)

¨ En realidad se tiene un gasto público creciente que está siendo financiado con niveles de recaudación que no son sostenibles mientras no se amplíe significativamente la base tributaria.

Ø Considerando que es el sexto país del mundo con mayor informalidad

§ Se agudizaría este problema si se sigue presionando a los mismos contribuyentes de siempre.

§ Oferta Global

· Crecimiento de 4% por tercer año consecutivo que podría repetirse

¨ PPK: la economía crecería entre 4 y 5% siguiendo el patrón de los años 2002, 2003 y 2004.

Ø Ámbito del sector monetario y financiero

§ Queda pendiente si se respetará o no el valor real de las jubilaciones privadas

· ¡! La AFP invierten el bonos soberanos como deuda pública interna. Si se les permite invertir en el exterior dejarían de financiar al Estado.

§ PPK: La inflación debería bajar de 2 a 2.5.% porque

· El año agrícola se anuncia bueno, revirtiendo la sequía de 2004.

¨ ¿? La oferta podrá expandirse naturalmente y podrá satisfacer la demanda.

· Aunque depende de que no haya otra crisis petrolera internacional

§ PPK: Se tienen tasas de mediano plazo a la baja

· ¿? ¿Está seguro?

§ PPK_ El tipo de cambio sol-dólar seguirá con presiones a la baja

· Debido a las exportaciones boyantes (¿? Supuesto)

· Pero en el curso del año debido a las inquietudes pre-electorales probablemente aumente.

v RECOMENDACIONES PARA EL 2005

Ø Competitividad

§ Exportaciones: se debe ganar competitividad para que el valor de las exportaciones siga aumentando a pesar de la demanda se contraiga junto con una disminución de los términos de intercambio, dentro de un entorno internacional deteriorado.

§ Mercado laboral: debe continuarse, profundizar y definir el estudio de medidas para flexibilizarlo ya que tiene impacto en la industria exportadora y local.

§ Infraestructura: debe modernizarse los puertos a través del concurso de la inversión privada mediante la concesión.

§ Política: que el cálculo político electorero no se infiltre

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